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2020년 9월 선물옵션만기일,금융투자 KOSPI200 미니선물 관련 매수세 유입 전망/주식선물 관련 수급,기관 2천억 매물 출회 예상
1. 금융투자 코스피200 선물 매수 차익부담 제한적
코스피200 지수가 8월 중반까지 강하게 상승하면서 7,8월 중에는 시장 베이시스가 개선되어 0선을 중심으로 등락했고,
8월 18일에는 장 중 평균 베이시스가 0.23PT로 로 이론 베이시스를 상회하기도 했다.
그러나 8월 중반 이후 시장은 다시 조정 국면에 들어서 베이시스는 다시 백워데이션 영역에 들어갔고 8월 27일에 공매도 연장 조치를 발표하면서 이후 장 중 평균 시장 베이시스는 지속적으로 백워데이션을 기록했다.
금융투자의 실물 포지션은 6월 선물옵션만기일에 23,803계약 스프레드 매수로 롤오버가 이뤄진 가운데
6월말 까지 매수 포지션이 증가했지만,7월 초부터 시장 베이시스가 개선되면서
매도 차익잔고가 청산되면서 선물 매수 포지션은 꾸준히 줄어들었다.
전일 종가 기준으로 5,885계약 순매도 상태이고 금액으로는, 4,600억원 가량 될 것이다.
숫자상으로는 매수 차익잔고가 존재하는 모습이다.
다만금융투자의 선물 포지션에는 현선물 차익거래 이외의 ETF,ELS 등의 헷지포지션도 존재하고
9월 선물옵션만기일주인 이번 주에는 장 중에 베이시스가 -0.4PT 를 하회하는 등 매수 차익잔고가
출회될 기회가 많았기 때문에 매수 차익잔고는 대부분 청산되었을 것으로 보인다.
또한, 지난 3월과 6월 선물옵션만기일에 각각 37,426계약,23,803계약 롤오버되는 등 롤오버 변수가 크기 때문에
시장에 중요한 영향을 미치지는 않을 전망이다.
2. 미니선물 관련 수급: 금융투자 1.2조원 매수 유입 가능
최근 금융투자의 미니선물 관련 만기 수급은 예상과 크게 다르지 않게 나타났다.
[차트3]에서 볼 수 있듯이 만기 동시호가 예상 수급과 실제 만기 포지션의 방향은 대체로 일치하는 모습을 보였다.
여기서 오차는 주식선물 관련 포지션과 기타 집계상의 한계에서 발생하게 된다.
미니선물관련해서 전일까지 금융투자의 누적순매수 계약은
8월 만기에 스프레드 거래로 롤오버한 것으로 추정되는 물량을 포함해 77,624계약이다.
외국인 투자자들이 8월 중에 지속적으로 매도세를 형성해 LP역할을 하는 금융투자의 매수 포지션도 지속적으로 증가했다.
선물옵션만기일 당일 동시호가 이전까지 금융투자 미니선물 순매수 금액과 스프레드 금액에 따라 변화할 수 있지만
현재로서는 약 1.2조원의 매수세가 유입될 수 있는 상황이다.
금융투자의 선물옵션만기일 움직임을 고려하면 매물이 출회될 때에는 가능한 장 중에 출회시키고,
매수는 마감 동시호가에 크게 들어오기도 한다.
지난 8월 만기에도 금융투자에서 선물옵션만기일 동시호가에 4,582억원 순매수를 기록한 반면
7월 만기에매물이 출회될 때는 -1.089억원 매도에 그쳤다.
이번 9월 선물옵션만기일에는 미니선물 관련 매수세 유입이 예상되기 때문에 장 중에 유입되지 않으면
동시호가 매수세 유입 가능성을 높게 볼 수 있을 것이다.
3. 주식선물 관련 수급: 기관 2천억 매물 출회 전망
주식선물은 미니선물과 더불어 선물옵션만기일 충격의 중요한 변수라 할 수 있다.
지난 8월 만기에도 금융투자를 중심으로 마감 동시호가에 약 1,700억원의 매물 출회가 예상되었는데,
미니선물 포지션 고려할 대 실제로 그 정도의 금액이 출회된 것으로 추정할 수 있다.
[차트5]에서 볼 수 있듯이 현재 연기금은 -392억원 매도 포지션을 가지고 있고,
금융투자는 -1,657억원의 매도 포지션을 가지고 있다.따라서 이 매도 포지션의 헷지를 위해 매수한 약 2천억원의 물량이 출회될 수 있을 것이다.
미니선물에서 1.2조원 정도의 매수세 유입 가능성이 있기 때문에
9월 선물옵션만기일에는 국내 기관에서 대략 1조억원 정도의 매수세 유입을 기대할 수 있을 것이다.
한편 개별주식선물 종목과 관련해 만기 충격 가능한 종목으로
8월 만기 후 연기금과 금융투자 누적 순매수 포지션을 합한 값에 10배를 곱한 수량의 절대값(선물 승수 때문에 10배를 곱한다)
해당 종목 주식의 9월 일평균 거래량 대비 20% 보다 큰 종목을 선정했다.
누적 순매수 금액이 큰 종목들은 헷지 물량으로 매수세 유입이 가능하고, 순매도 금액이 큰 종목들은 매물 출회로 인한 충격이 있을 수 있다.
[차트6]에서 이들 종목을 표시했는데, 매수 충격 관련 종목으로 KCC, 코스맥스,현대제철 등이 있고,
매도 충격 가능한 종목으로 KT,한세실업,호텔신라 등을 들 수 있다.
