2020년 10월 옵션만기일 전망 및 투자전략: 10월 만기,금융투자 코스피200선물 매도차익잔고,베이시스 콘탱고/미니선물 헷지매물 분산전망 개별주식선물 수급

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by KANGSKYGOD 2020. 10. 7. 09:36

2020년 10월 옵션만기일 전망 및 투자전략: 10월 만기,금융투자 코스피200선물 매도차익잔고,베이시스 콘탱고/미니선물 헷지매물 분산전망 개별주식선물 수급

1. 금융투자 코스피200 선물 매도 차익 잔고 존재

지난 9월 10일 옵션만기일 까지 투신에서 코스피200 선물 -39,222계약 스프레도 매도해

6월 선물옵션동시만기에 -17,456계약보다 21,766계약 스프레드 규모가 늘었고

이로 인해 만기일 스프레드 가격은 약세를 보였다.

투신의 스프레드 매도는 코스피200선물 인버스 ETF 헷지용으로 추정된다.

투신의 스프레도 매도로 스프레드 가격이 하락하면서

9월 선물옵션만기일까지 외국인은 25,173계약,금융투자는 15,869계약 스프레드 순매수했다.

한편 9월 선물옵션만기 후 3분기 배당의 영향으로 9월 25일 까지 이론 베이시스는 0선을 하회했고,

8일부터 배당락의 영향으로 0선을 회복했다.10월 들어 코스피가 강세를 보이는

가운데 장 중 평균 시장 베이시는 콘탱고로 돌았고,

9월 만기 후 25일까지 평균 베이시스와 이론과 괴리차 평균 값이 -0.67PT 였지만

9월 28일부터 전일까지 평균 괴리차는 -0.35PT에 그쳤다.

이로 인해 만기 후에 매도차익잔고가 쌓이다가(선물 매수) 9월 25일부터는 차익 잔고가 줄기 시작했다.

10월 옵션만기일은 옵션만기 이기 때문에 선물 차익잔고는 큰 영향을 미치지 않지만 매도차익잔고가

쌓인 상황이라 합성 선물을 통해 시장에 영향을 미치더라도 주식 매도보다는

매수쪽으로 영향을 미칠 가능성이 높은 상황이다.

2. 미니선물 관련 수급: 금융투자 헷지 매물 분산 전망

지난 9월 동시만기 동시호가에 금융투자 미니선물 관련해서 1.2조원의 매수세 유입이 가능한 상황이지만

오히려 약 1,100억원의 매물이 출회되었다.

경험적으로 금융투자의 미니선물 포지션과 동시호가 예상금액은 큰 차이가 나지 않지만

동시 만기의 겨우 본 선물 스프레드 매매 등으로 스위칭하면서 미니선물 헷지

포지션이 만기에 출회되지 않는 경우도 발생한다.

지난 9월 선물 옵션만기일 이후 전일까지 금융투자 미니선물 순매수 계약은 스프레드 매수를

포함해 29,804계약 순매도이다.

금액기준으로 4,700억원으로 이 포지션을 헷지하기 위해 매수한 주식이 매물로 출회될 수 있지만

이 정도 금액이 만기 동시 호가에 출회될 가능성은 낮다.

일단 만기까지 이틀간의 시간이 있기 때문에 그 사이에 포지션이 바뀔 수 있고,

매물이 출회되더라도 동시호가에 한 번에 나올 가능성보다는 장 중에 출회될 가능성이 높다.

10월 옵션만기일 가 동시 만기는 아니지만 만기까지 미니선물과 본선물 사이의 가격이 거의 같은 수준이 되나면

미니선물 포지션이 본선물로 바뀌면서 헷지 포지션이 유지될 가능성도 존재한다.

경험적으로 금융투자 동시호가 매도는 1천억원으 크게 넘어설 가능성이 높지 않다는 점에 주목해야 할 것이다.

3. 주식선물 관련 수급 : 기관 1천억 매수세 유입 전망

주식선물은 미니선물과 더불어 만기 충격의 중요한 변수라 할 수 있다.

지난 9월 선물 옵션만기일 이후 금융투자의 주식선물 누적 순매수 금액은 약 2,154억원이고,

연기금은 -1,052억원으로 기관 전체로 보면 주식선물 관련해서 약 1천억원의 매수세가 유입될 수 있을 것이다.

금융투자는 미니선물에서 약 4,700억원의 매물 출회가 가능하기 때문에

주식선물에서 2,145억원 매수세가 유입되면 약 2,555억원의 매물이 출회될 예상할 수 있을 것이다.

다만 앞서 언급했듯이 금융투자 만기 순매도는 대부분 1천억원을 크게 넘지 않기

때문에 매물은 장중에 분산될 가능성이 높다.

한편 개별주식선물 종목과 관련해 만기 충격 가능한 종목으로

9월 선물 옵션만기일 이후 연기금과 금융투자 누적 순매수 포지션을 합한 값에 10배를 곱한 수량에

절대값이(선물 승수 때문에 10배를 곱한다) 해당 종목 주식의 최근 7거래일 간 일평균

거래량 대비 30%보다 큰 종목을 선정했다.

누적 순매수 금액이 큰 종목들은 헷지물량으로 매수세 유입이 가능하고,

순매도 금액이 큰 종목들은 매물 출회로 인한 충격이 있을 수 있다.

[차트6]에 이들 종목을 표시했는데, 매수 충격 관련 종목으로 영원무역,호텔신라,삼성전기 등이 있고,

매도충격 가능한 종목으로 대한항공,OCI,코스맥스가 선정되었다.